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蓝冠平台研究报道:兴业证券:壹网壹创:聚焦美妆代运营 孵化品牌共成长
发布时间:2019年10月09日 10:17:55

(蓝冠讯)壹网壹创为美妆品牌电商代运营龙头,成立以来伴随着美妆电商发展红利,公司在新品牌、新品类、新平台不断取得突破。2014-2018年,公司营业收入从2398万元增长至10.13亿元,复合增长率为154.94%;公司归母从15.32万元增长至1.63亿元。

公司客户主要集中在国内外的美妆、日化品牌,包含百雀羚、雅顿、OLAY、宝洁、爱茉莉集团等,帮助品牌运营旗舰店或者对接直营电商平台和线上中小卖家。根据与品牌方的合作模式不同,公司各类收入中2019H1品牌线上服务收入4.07亿元(其中,品牌线上营销服务2.92亿元,品牌线上管理服务为1.15亿元),线上分销收入1.51亿元。

美妆代运营行业红利尚存。2018年为1.12亿元,占比达到51.16%。公司对百雀羚依赖度逐步下降,2016-2019H1相关收入占公司主营业务收入的比例分别为75.81%、73.05%、61.17%和46.72%,利润贡献总额的比例分别为49.07%、44.05%、35.83%和25.12%。

盈利预测与2019年估值(41.66倍),我们认为壹网壹创合理市值为84.57亿元,给予“审慎增持”评级。(来源:兴业证券 文/丁婉贝 刘跃 邵伟 编选:蓝冠)

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